题目

做几道财务管理计算题（100分）
四、计算题
1.假定无风险收益率为6%,市场平均收益率为14%.某股票的贝塔值为1.5.则根据上述计算：
（1） 该股票投资的必要报酬率；
（2） 如果无风险收益率上调至8%,其他条件不变,计算该股票的必要报酬率；
（3） 如果贝塔值上升至1.8,其他条件不变,请计算该股票的必要报酬率.
2.某公司目前的资金来源包括面值1元的普通股400万股和平均利率为10%的2000万元债券.该公司现在拟投产甲产品,此项目需要追加投资3000万元,预期投产后每年可增加息税前利润300万元.经评估,该项目有两个备选融资方案：一是按10%的利率发行债券；二是按15元/股的价格增发普通股200万股.该公司目前的息税前利润为1000万元,所得税40%,证券发行费用忽略不计.
要求：
（1） 计算按不同方案筹资后的普通股每股收益.
（2） 计算增发普通股和债券筹资的每股利润无差异点.
（3） 根据计算结果,分析该公司应当选择哪一种筹资方案,为什么?

提问时间：2020-11-30

答案

1.(1)必要报酬率=6%+1.5*（14%-6%）=18%
（2）=8%+1.5*（14%-8%）=17%
（3）=6%+1.8*（14%-6%）=20.4%
2.（1）发行债券筹资,每股收益=*（1-40%）/400=1.2（万元）
增发股票,每股收益=*（1-40%）/600=1.1（万元）
(2)设每股收益无差别点利润X,代入下式
*（1-40%）/400=(X-2000*10%)*（1-40%）/600
解得,X=1100（万元）
（3)根据计算结果,应选择发行债券筹资.
因为追加筹资以后的息税前利润高于无差别点的息税前利润,说明负债筹资的每股收益高于股权筹资的每股收益,所以选择负债来追加筹资.